第七百二十一章关于美林的讨论

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　　“再有一个星期，优尼科就要上市了，作为承销商，你觉得市场会给出怎样的价格？”郭守云问道。

　　自从2003年优尼科完成了pe融资，在股东列表中添上了一大批强有力的投资人。又经过半年快速发展，以及半年路演后，终于到了上市的关口。

　　简单考虑了一下后，斯蒂芬回道：“在油价大幅上涨的背景下，优尼科的资产价值已经较去年增长了18.6%，营收也增加了一倍，达到366亿美元；净利润增加了76.4%，达到38.8亿美元。在美国前十大石油公司中，优尼科的总资产增值率，净资产回报率都是最高的。”

　　2003年，优尼科从摩根家族基金、黑石集团、罗斯福家族基金、凯雷集团、高盛pe投资部、肯尼迪家族基金、布什家族基金、美林和凤凰pe投资部拿到了近120亿美元的融资。

　　这些钱基本都用在了对石油资产的收购上，尤其是得克萨斯州二叠纪盆地的资产组合，120亿美元有一半都投在了上面。

　　2003年，优尼科的油气储备只有43.7亿桶，排在248亿桶的埃克森美孚，110亿桶的雪弗龙德士古，76.3亿桶的康菲公司之后，总资产价值660亿美元左右，并背负着183亿美元的负债。并且绝大部分油气储备位于亚洲。

　　而现在经历了诸多大小规模的并购后，优尼科的资产已经在油气价格上涨的基础上，增加到了936亿美元，油气储备增加了18.3亿桶，不仅拉近了跟康菲公司的差距，而且43.9%的油气储备位于北美，公司资产结构更为平衡。

　　当然，负债也由之前的183亿美元增加到了现在的317亿美元。

　　“…但优尼科的主要业务是石油勘探和开发，以及金融投资。比起埃克森美孚、雪弗龙德士古、壳牌等涉及石油勘探开发、石油化工、零售和能源的上下游一体化公司抗风险能力无疑要低很多。而且两年来在巴西圣保罗盆地超深水区投入巨资却一无所获，也会成为投资人顾虑的地方。”

　　“…好在如今油价不断上涨已经成了投资界认同的共识，再加上股东名单中那些备受关注的投资机构加持，优尼科ipo也产生了超过市场平均水平近一倍的认购。如果没有意外的话，公司上市后的股价会在650~700亿美元左右徘徊！”

　　过去十年美国企业平均ipo的认购比在18.4左右，而优尼科的ipo认购比是34.7。高于市场平均水平。

　　郭守云点了点头，这跟他预估的差不多。

　　“这次凤凰手里持有的优尼科普通股就先不要套现了，而且如果你们资金富裕的话，还可以买入一些。”

　　当初优尼科融资的时候，凤凰银行买入了2.5%的优尼科普通股。

　　斯蒂芬布莱恩知道郭守云对伊拉克石油资源的觊觎，经过两年多的布局，马吉努油田就像已经熟透的果子，只等着美国政府宣布开始的时候进场采摘，126亿桶的伊拉克第四大油田，将让优尼科的油气储备增加两倍，在油气价格上升的大背景下，优尼科的股价毫无疑问将扶摇直上。了解这种内幕消息的斯蒂芬布莱恩当然不会把优尼科的股份卖掉。

　　“只怕买入没有那么容易！”斯蒂芬笑道。

　　“为什么？”

　　“伊拉克石油资源的分配对摩根家族基金、黑石集团、罗斯福家族基金、凯雷集团、高盛、肯尼迪家族基金、布什家族基金这些大家伙来说，不算是什么秘密。他们即便不继续买入，也不会把手里的股份套现。而且，这次优尼科融资的股份只有总部本的15%，即1.5亿股。在35倍的超额认购下，我们恐怕拿不到多少。”

　　郭守云没想到他让凤凰增持优尼科股票的原因会被斯蒂芬这么理解。不过他也承认，伊拉克的石油对于优尼科的股价确实是一个巨大的提升。但他真正让斯蒂芬这么做，更多还是因为巴西盐下石油。

　　比起还有战火不断，空有巨大储备，却没办法大幅变现的伊拉克石油。巴西盐下石油无疑将成为优尼科最大的金矿。

　　最多两年，这个金矿就真正绽放出它璀璨的光芒，在油价高升的大背景下，让优尼科成为国际石油市场最璀璨的明星。不过这种情况肯定是没办法对斯蒂芬说的。

　　“没关系，尽力而为就行！”

　　后者点了点头。

　　“关于美林的收购，您还准备继续等下去吗？”

　　郭守云微微皱了皱眉，“美林的情况有变化？”

　　“今年十月，美林已经连续收购了两家房产抵押贷款公司，而且他们现在还在接触艾福斯特集团，这家位于康涅狄格州哈特福德的公司，主要开展私人客户业务，拥有230亿美元的房产抵押贷款，以及175亿美元的cdo期权池。另外，刚刚得到消息，奥尼尔开除了美林公司房屋抵押贷款业务部门的主管，业务能力极强的的杰夫克隆索尔。还有传言，奥尼尔与美林的首席风险控制官格雷格弗莱明在周办公会上大吵了一架。因为后者反对美林在房地产抵押贷款业务上的冒进。”

　　“…不过考虑到从2002年奥尼尔取代戴夫科曼斯基成为美林的ceo后，公司净利润从25亿美元一路上升到现在的57美元的事实，美林的董事会多半会支持奥尼尔而放弃格雷格。这意味着美林在房地产抵押贷款以及与之相关的cdo债券上的风险敞口将继续扩大。”

　　顿了一下后，斯蒂芬布莱恩皱着眉头道：“另外，现在美国房地产的风险已经很高。在2003年之前，基于房地产抵押债券的cdo规模只有500多亿美元，但只是2004年三个季度，cdo的规模就增加了1537亿美元，这太疯狂了。而且，银行和房地产抵押贷款机构，只要不断的把钱带给购房者，然后把贷款打包卖给投资银行，就能够立即赚到丰厚的利润。”

　　“而投行又把这些a级的债券卖给了认为美国房地产业不会出现大规模亏损的养老基金、共同基金，以及其它投资机构。”

　　“这个利益链条，就像是一条由美元铺成的黄金之路，大家都在赚大钱。但这个金字塔的根基是美国的购房者。随着银行和贷款机构不断的放低对购房者的资质审查，那些根本没有还款能力的人也开始买房，而有还款能力的人抵押掉房子买更多的房产。”

　　“随着房地产抵押贷款的规模越来越大，cdo的规模越来越惊人，整个房地产崩塌的风险也会逐渐放大！”顿了一下后，斯蒂芬布莱恩神色凝重的直视郭守云，“boss，我们曾经预测，美国房地产最终崩溃会从2007年开始，但看现在市场的发展程度，我感觉2006年就有可能内爆。而美林在房地产抵押贷款和cdo上的风险敞口越来越大。如果收购成功，您就需要足够的时间来甩卖这些有毒资产。”

　　“作为全球最大的经纪商，美林持有的债券规模将是惊人的。奥尼尔也会为了追逐更高的利润，巩固自己的地位，消除外界，尤其美林内部保守派对他的非议，而不断在这场看起来不会出现任何问题的狂欢中不断深入。等到收购成功，您未必有足够的时间在市场崩塌之前来甩卖这些资产。”

　　“美林没有为这些资产做对冲吗？”郭守云沉吟片刻后问道。

　　“做过。不过等到整个市场崩塌的时候，美国的商业保险机构恐怕自身难保！”

　　听到这里，郭守云想起了aig。这家市值1800亿美元，总资产上万亿美元的世界第一保险巨头，虽然没有重复雷曼兄弟的结局。但也被美国政府拿来开刀，损失惨重！

　　“所以，你的意见呢？”

　　“卖掉美林的股份。或者跟奥尼尔谈一下，换取美林的部分资产。我想以他对老板您的警惕，肯定会很乐意您主动退出美林的董事会。”

　　郭守云点了点头，“努力了这么长时间，如果就这么放弃，真是不甘心啊。”

　　“那您最好在半年内拿下美林银行，否则再玩的话，这笔收购未必值得。”

　　“嗯！…看来是时候主动出击了。”顿了一下后，郭守云转过头，“你觉得我们什么时候把手里的cdo卖掉？”

　　“明年年中！”

　　“有点太早了。”郭守云摇了摇头。

　　“我们手里持有的cdo债券总价值达到953.4亿美元。这么惊人的一笔资金，需要时间来变现。”斯蒂芬布莱恩叹了口气，“我原本觉得为这些cdo做好对冲，就可以等到危机顶峰的时候再出手，但看现在美国房地产市场的情况，恐怕对冲也不足以在危机发生时挽回我们的损失。所以，还是早点退出来，把资金落袋为安的好。近千亿美元的资金，如果损失十分之一，就会危及我们的流动性，五分之一就会动摇凤凰的根基。二分之一，就足以让我们资不抵债。…风险太大了。”