完颜亮居然同意了张浚的邀战，令张浚大喜。燕京虽被赵军攻破过，但城防并没受到多大影响，还是天下有数的坚城，要攻城损失必定很大。野战的话宋军虽然战力稍弱，但数量还是有一些优势，在他看来未必会输。
但结果令张浚目瞪口呆，完颜亮只出动了五万骑兵迎战他的十二万大军，反而越来越占据上风，张浚最后只得咬咬牙，将驻守大营的军队中调出三万前去增援，才勉强顶住了金军的攻势。
其实出现这种情况一点也不奇怪，张俊麾下的十六万大军，基本都是从各地召集来的，而他自己已经久不带兵，对他们的战斗力并不十分了解。再加上张浚这个人一来盲目自信，二来极度护短，负面的意见从来都很难听得进去，而且还很可能遭到他的打击报复。当年岳飞就是因为跟他起了争执，他才和以前的政敌秦桧合谋陷害于他。因此，大家都学乖了，话只拣好听的说，再加上张浚的军事能力本就一般，于是出现今天的情况就很正常了。
另外张浚还有个毛病，胜利了功劳都是他的，打了败仗过失都是友军和下属的。当然张浚这人的贡献也很大，吴玠吴璘兄弟俩等大部分宋军的名将，都是他慧眼识人提拔上来的。可张浚却又放不下军权，老要瞎指挥，而大部分将军面对自己的老上司，也不好和他抢，这一点极其恶心。这样一个人，成为了宋军的主帅，也难怪当初吴璘心中不安了。
这也不能全怪赵构没识人之明，他等于是孤身一人逃到南方的。开始的时候，身边几乎连一个可以完全信任的人都没有，在政治上不得不依靠像张俊这样有势力的权臣。皇帝的权力并不像一般人想的那么大，张浚再怎么无能，他的背景摆在那，宋军的主帅就铁定是他。
不说题外话了，话说张浚派出援军把局势稳住后，刚松了一口气，就马上想到了一个问题，“金军据说也有十几万呢，战场上只有五万，那其他的军队呢？”，张浚的额头上冒出了豆大的汗珠
差不多就在张俊命人鸣金，准备收兵的时候，布萨忠义已经率领三万精骑迂回到侧翼，冲进了宋军的大营。宋军营内此时兵力已经不足一万，且多老弱，根本无力抵抗。张浚见势不妙，连忙在亲信的死命保护下弃军而逃。
他在逃命上倒是蛮有天分，脱离金军追击后，他立刻化妆成女人，不久后就安然逃回了南方
而那些被他丢下的宋军将士就成了金军刀下的鱼肉，主帅逃跑后宋军士气大跌，根本无力抵挡金军的进攻，十六万大军很快全军覆没。五万多人战死，其余的宋军全部投降。因为当初被赵抗打得太惨，完颜亮本想将这些俘虏全部杀死泄愤，但是在布萨忠义的苦谏之下，最终收回了成命。完颜亮也知道，宋军之所以战斗力弱，很大程度上就因为不愿战斗到最后一人。如果杀降的先例一开，以后宋军肯定全都拼死抵抗，就凭现在已经数量大减的金军要对付数量多上数倍而且战斗到死的宋军，那显然太吃力了。
早在宋军三路大军出发的时候，赵抗就预见到了宋军的失败，一是因为主帅的人选不当，事实上根本就没有合适的人选，南宋诸将中进攻能力强的只有吴璘一人。但他的资历相比张浚、韩世忠甚至刘锜都还差不少，而战绩比起韩刘二将也强不了多少。如果任命他为全军主帅，根本无法服众。二来南宋军队在平时训练中，就基本没怎么练过进攻，只有吴璘的军队例外，但数量却又太少了。第三个原因是缺乏骑兵，难以有效应付金军轻骑的骚扰，粮道也因此缺乏保护。第四个原因是金军虽然实力大不如前，但比起宋军还是要强得多，特别是在野战方面。第五个原因自然是外交上的失败，就算不与西夏联手也不应该立即回绝，这样少了一个助力反而多了一个敌人，实属不智。
在赵抗的眼中，宋金两国现在都是自保有余，进攻不足，两国都没有一举吃掉对方的实力。不久，三路宋军大败的消息陆续传来，诸将不由更是佩服赵抗的先见之明。
这时有些将领便建议再次袭击金军后方，被赵抗立即否决了，“吃了这次的大亏还不够吗？我们的舰船如果全部用于运送军队，则海防便会变得虚弱，大食人就会趁虚而入；如果只派一部分的话，那登陆兵力就又太单薄了，很容易被金军包饺子。再说了，我们的重点始终在南方，大家要牢记这一点，不能再犯上次的错误。”，赵抗略想了一会，继续说道，“要出兵的话，除非是南宋朝廷邀请我们出兵，由他们出海船载运，但那根本没可能。那些士大夫们肯定是宁愿向金国屈膝称臣，也不会向我这个在他们眼中悖逆伦常的败类低头的。还有一个方向，那便是与南宋开战，胜算倒是要高不少，但我想大家都不想背个‘卖国贼’或‘逆贼’之类的骂名吧。”
众将听后都不禁叹息，后来事情的发展正如赵抗所言，南宋朝廷主和派重新得势，秦桧再次成为丞相。而战败的头号罪人张浚只是被罢了官，爵位还是得以保留，显然赵构也有所顾忌，而韩世忠则被削籍为民，本来就已很沉重的病情进一步恶化，不久就过世了。吴璘所部损失最小，赵构没有重罚，但也严令吴璘约束部众，不得擅自出击，这样吴璘率军北伐、收复失地的理想，实际上已经基本破灭了。
随后南宋便派出使臣向金军乞和，完颜亮开出的条件非常苛刻，要求赵构向他称臣，并将岁币的数额增加到每年白银五十万两、绢五十万匹。赵构的养子赵昚对这样的和议极为不满，便通过一个亲信上表指出可以向赵抗求援，结果立刻遭到了极其猛烈的口诛笔伐，差点连赵昚自己也受到连累。最后赵昚不得不丢卒保车，让那个亲信表态说这是他个人的看法，与赵昚无关，那个人则被罢官回乡，永不叙用。有了这样的前车之鉴，自然没人敢对和约再有异议，南宋便再次签署了屈辱的和约。
金国获胜后，外部的危机得以解除，完颜亮与完颜雍的矛盾就再次激化。但金国毕竟元气大伤，完颜亮也不敢自毁长城，便将完颜雍打发回上京镇守祖宗故地去了，而他则腾出手来清除那些零散的反对势力，手中的权力得到进一步的巩固。
和约达成后，完颜亮便立即撕毁了与西夏达成的协议，理由是那是完颜雍私下同意的，金国朝廷不予承认。但西夏现在实际上已经占领了临洮路，当然不愿乖乖吐出来。可见到金军轻易便粉碎宋军的北伐后，他们也重新估计了金军的实力，不敢与之正面硬碰。而金军现在急需休养生息，也不愿再增一个强敌，所以最后两国各让一步，达成协议如下：金国将临洮路割让给西夏，作为补偿，西夏将面积是临洮路两倍多的东部草原让给金军养马。
这个协议可以说是各得其利，金军获得更大的养马地，可以尽快恢复骑兵的数量，毕竟因为赵抗的关系。金国的战马损失大半，不可谓不大，而将临洮路让给西夏，意味着南宋进攻能力最强的吴璘兵团，直接面对的将是西夏军队，在战略上对金军要有利得多。西夏更是没有吃亏，两倍大的草原换来耕地，本来就是大赚，而且这样一来便与南宋接壤，陆上丝绸之路便有望重新联通，会带来不菲的商业收益。同时西夏也没完全放弃扩张的野心，进攻富庶而战力不强的南宋，显然要比与相对贫困但军力却更强盛的金国为敌要划算得多了。