接着说一章这个见证历史的事件。

　　正常来说这315亿人民币里原油宝只是占其中一部分，国际上肯定还有其他类似的产品和一些纯粹投机的散户。也许你会问怎么这么多冤大头，愿意倒贴钱卖石油，是空头在卖吗？答案并不是。实际上，最后时刻成交的7700万桶，大都是类似原油宝这样的冤大头，之前一直持单的多头平仓所致。

　　按照WTI原油的交易规则，昨天凌晨2点半是电子盘的最后交易截止时间。而在昨天白天则是WTI原油参与现货交割的交易时间。换句话说，所有不打算交割现货的“投机盘”，比如石油基金、小散户、纸原油，都必须在21日凌晨2点半的结算价去做最后成交。否则你不交易，就必须参加昨天的现货交割，否则就构成违约。

　　因此实际上，我们可以看到，这可能是国外资本精心设下的圈套，专门宰杀类似原油宝这样的不参与实物交割的基金和散户。在油价跌破0美元后，由于很多交易软件出现了BUG，导致大多数人是没办法参与负油价成交。这使得，一些国际大资金，只要利用场内资金多杀多，来极限逼仓，将油价斩杀到0.01美元之后，只需要用少量资金把油价砸穿0美元，那么市场上实际上就会出现没有接盘资金的现象。

　　所以，昨天凌晨2点油价跌破0美元后，油价就像是自由落体一样，毫不费力的跌破负5美元、负10美元，一路跌到了负40美元。油价负越多，那么最后原油宝被迫成交所需要倒贴的钱就越多。所以实际上，昨天凌晨油价跌破0美元后，成为了国外交易所的一个刷数据游戏。利用一些交易漏洞，把油价砸穿0美元，再利用没人接盘的漏洞，直接用少量资金互相对倒的形势，直接刷数据一样，把油价刷到负40美元，使得最后结算价被定格到了负37美元。

　　这个时候，所有类似原油宝这样不打算参与实物交割，却又扛到最后一刻的资金，只能被迫按照最后的结算价，也就是负37美元去自动平仓。多头平仓，就意味着卖出自己手里的持仓，这一刻多头成为了空头，成为了倒贴钱卖石油的“冤大头”。所以，在昨天凌晨完成负37美元的结算价后，昨天白天的WTI原油5月合约的最后交割交易过程里，很快就涨出负油价，最终以9.06美元结束所有交割现货交易。

　　换句话说，这些国际资本在把冤大头宰完了之后，马上恢复一个正常价格来完成交割。这实际上应该就是昨天凌晨负油价整个事件的来龙去脉。这就是一个资本血腥的游戏而已。

　　不幸的是，在这个资本血腥游戏里，我们国内有一些投资者，充当了冤大头的角色，不但被割了韭菜，甚至连韭菜根都被连根拔起，甚至还得倒欠银行钱。在这个过程中，中行并没有完成保护投资者的应尽义务和责任，由于产品自身的设计缺陷，导致我们投资者成为海外资本随意宰割的对象。

　　也许你会问，中行既然都要倒贴那么多钱给芝加哥商品交易所，为何不帮投资者去芝加哥商品交易所把石油运回来？这样至少不用倒贴那么多钱。但实际上，并不是中行不想去交割现货，而是做不到。

　　实际上WTI原油的交割规则，跟布伦特原油并不太一样。布伦特原油是可以海上交易，如果交割规模足够大，中行也的确完全可以派几艘油轮去把现货交割回来。即使现在全球油轮大都已经运满了石油，但只要中行出价够高，实际上应该也还是能雇到一些油轮，因为不管运费再怎么贵，都会比负37美元便宜不少。

　　毕竟现在国际油轮运价差不多也就是一个月7美元/桶的价格，远低于要倒贴的37美元。但问题是，WTI原油是在内陆交割，交割地点是美国最大的石油存储基地——库欣油库。而库欣油库，实际上已经被人订满了。

　　目前库欣油库已经装满了70%的原油，但剩下的30%也已经被狂热的交易者给预订一空了。这使得即使中行面对这样大的亏空，想去交割现货来避免倒贴钱的冤大头行为，也会因为订不到油库，而没办法交割。

　　这实际上也是WTI原油，之所以远走弱于布伦特原油的缘故。因为布伦特原油至少还能派油轮去运，而WTI原油只要库欣油库存满，就会面临无法交割现货的。

　　很多人在这件事情出来之后，都跑去感谢工行和建行，认为他们在4月14日自动移仓是多么明智的选择。不过实际上，工行当时4月14日移仓，也因为高达7美元的移仓差价被人骂得半死。只不过现在有了一个更糟糕的对比，这就使得工行当时的移仓选择，变得高尚无比。但实际上，不参与实物交割的石油基金和纸石油，要提前一礼拜自动移仓只是行业内的默认规则而已。只是中行这次操作太缺乏常识，而非工行建行有多明智。实际上，即使工行当时在4月14日进行移仓，当初购买了工行纸原油产品的人，一样也是笑不出来。

　　如果有人在3月30日，按照当时油价超低的20美元价格抄底了。但后来油价一度涨到29美元后，这名投资者爆赚近50%后，却没有选择获利了结，而是因为各种原因选择继续持仓的话，那么他的噩梦就来了。

　　首先4月14日，工行会选择自动移仓，也就是把投资者所持有的纸原油，从5月合约移仓到6月合约。4月14日，WTI原油的5月合约收盘价是20.82美元，6月合约收盘价是27.91美元。二者有近7美元的差价。

　　这使得当时以20美元抄底5月合约的投资者，在4月14日移仓之后，在持有同样市值原油的情况下，成本会凭空多了7美元，因为同样市值下持有的石油数量会缩减。因为银行会自动帮投资者平掉5月合约，然后从投资者的保证金里扣掉相应金额，来购买高了7美元的6月合约。

　　所以，在4月14日移仓后，投资者持有的原油成本，从20美元被抬高到了27美元。后来4月14日之后，国际油价一路暴跌，WTI原油的6月合约，虽然因为距离交割日期还比较久，没有上演负油价一幕。但在昨天这个WTI原油6月合约，也一度暴跌到6.47美元。所以，即使工行帮投资者在4月14日自动移仓后，这名投资者持有到现在，也会遭受76%的暴跌幅度。

　　相当于也被腰斩了两次，如果投资者投入了100万，那么持有到现在也只会剩下24万。当然了，这个结局至少比中行的这个不但本金亏光，还得倒欠银行钱也要强得多。但实际上也只是五十步笑百步。这其中，当前石油由于极端行情，全球石油都快存满了，导致现在原油期货不同月份合约的差价太高了。

　　比如当前WTI原油6月合约价格是11美元，但7月合约的价格仍然高达20美元。价差近9美元。也就是说，再过3个礼拜，如果到时候这个价差还是9美元的话，即使银行提前一礼拜移仓，投资者仍然需要承担高达9美元/桶的移仓成本。这使得抄底原油，变成了一个看似鲜美，实则凶险的巨大投资陷阱。所以，实际上只要没有交割现货能力，就别去考虑抄底原油了。

　　不管国际油价跌得多低，在当前石油期货隔月差价这么高的情况下，抄底原油都不是一个适合小散的投资行为，更加不可能长期持有做长线投资，包括定投也是最好不要进行，否则这么高的石油期货隔月差价，会把你所有利润和本金吞噬干净的。

　　实际上，当前由于超低的油价，导致许多的投资者都蜂拥到了原油市场上。大家都很简单的认为，20美元的油价比水还便宜，肯定不可能长期维持这样的超低价格，未来肯定会上涨。这个出发点本来是没有错的，毕竟从石油现货的角度看，大周期的确如此，等疫情结束后，石油需求恢复，面对这样超发的美元，石油价格最多在一年后肯定会出现大幅度上涨。

　　但问题是，投资者投资石油，不像投资股票，没有投资石油现货的渠道。我们所能接触到的所有投资原油产品，都是关联到原油期货上。而原油期货隐藏着无数大坑，等着对期货完全不了解的散户去踩，这会导致抄底石油，成为一个看似美好的致命陷阱。特别在油价跌到只剩下个位数的时候，也不知道还会有多少对期货完全不了解的散户，跳入这个大坑里。其实这已经有这个趋势，并非只有我们国内韭菜是这样，全球洋韭菜都是如此。

　　过去一礼拜，全球最大的石油基金，美国石油基金USO，一共流入了新增资金20亿美元。全球大量韭菜涌入石油基金，而这类石油基金完全是不打算交割现货的。这实际上导致当前国际油价最大的致命陷阱就出现了。

　　越多的资金涌入这类不打算交割现货的基金，就会让场内空头越有动力去做空石油价格。这里要说到一个套期保值概念。这个套期保值，是说原油现货购买者，比如炼油厂，他们在购买进大量石油现货的同时，通常都会在石油期货市场上下一份石油空单期货，来做套期保值。

　　这样一来，即使油价大跌，他们在现货上的亏损，完全可以通过期货市场上空单赚回来。这就叫做套期保值。当前国际油价暴跌，大量石油消费国都在抓紧时间去抢购供大于求的便宜石油。比如我们正在加足马力全力把我们国家的石油储备不断的灌满。

　　在这种情况下，越多资金去储备石油现货，就会让石油期货市场上做空的力量越强。而石油期货市场上做空的力量越强，就会导致石油现货的价格越低。反过来让更多的资金加入储备石油现货的行列里，进而导致石油期货做空力量更强的恶性循环。所以，当前购买这些不打算交割的石油基金资金越多，反而越有可能导致油价下跌，这是资本市场上比较匪夷所思的罕见一幕。

　　尤其是建立在全球油都快被存满了，石油需求因为疫情骤减，极其罕见的一幕。因为历史上，从来没有出现过因为疫情导致石油需求骤减30%的先例。我们是在见证历史上从未出现过的一幕。

　　所以实际上，当前包括美国石油基金USO在内的原油基金，都面临巨大的风险。因为他们成了场内现货大佬都盯上了的香饽饽。这实际上也导致昨天6月WTI合约会暴跌到6美元的原因。

　　因为很多人担心，6月WTI合约会不会重演负油价一幕。这个问题我认为是这样的。6月WTI合约，要么会在交割日前两个礼拜，就提前出现负油价。要么6月WTI合约，就不会出现负油价。

　　这个原因在于，有了5月WTI合约的前车之鉴，再傻的投资者和原油产品，都不可能再去持仓到交割日前。因为事实证明，负油价的确得倒贴钱。这使得交割日前一天，场内现货大佬想重演昨天凌晨一幕，场内也没这么多冤大头去当他们的对手盘。但反过来说，这也意味着场内现货大佬这一次有可能提前动手，趁USO石油基金这类投机资金，还没来得及移仓之前，再把油价砸到负油价。这样的话，包括USO石油基金在内的所有投机资金都会被一网打尽。

　　原油宝这件事情，太让人糟心了，白白流失了大量国内资金，喂饱了海外大资金。所以这里也顺便说一下当前国际低油价对于我们的一些好处。上面提到过的一个循环。也就是石油现货价格越低，储备现货的资金越多，会导致石油期货市场上做空的力度更强，最终导致现货价格更低的一个循环。

　　这实际上对于石油进口国和石油消费国是最为有利的一种循环。而我们作为世界最大的石油进口国和消费国，无疑会是这样一种循环的最大受益者。根据之前规划显示，到2020年底，中国要形成相当于100天石油净进口量的储备规模，同时，目前中国已经建成9个国家石油储备基地，约能储备原油3325万吨。本来之前中国是规划今年把战略石油储备提高到5.03亿桶，而要知道，去年我们也才2.4亿桶的石油战略出别量，已经提高了一倍。

　　但由于国际油价暴跌，之前一些机构预测，在今年底中国有可能把自己的石油战略储备进一步提高到11.5亿桶，完成100天的石油储备规模。也就是说，今年我们有可能把石油储备在已经大幅度提高的基础上，再翻一倍。因为这样一个导致国际油价不断下跌的循环，会更有利于我们去加大进口石油力度，来把我们新建这么多的石油储备罐给灌满。这实际上是我们完成100天石油储备量的国家安全战略目标，并且低价存油的一个很好契机。之前说过，今年可能爆发的世界经济危机，实际上是“危中有机”。这就是其中一个很好的例子。

　　只是无论如何，对于个体和机构来说，这次中刀实在是有点……

　　想了想自己如果身在局中会怎么处理，结果是无论怎么愤怒和心痛，面对中字头的机构，哪怕事实再清楚也无济于事。不甘心能理解，但实际上请再大牌的律师和团队，哪怕发起集体诉讼也无非是劳民伤财，不会有一个满意的结果。

　　最新通报出来了，这次原油宝的交易客户，欠银行的钱如果不补，将进入征信。就问你怕不怕？

　　结合自己的惨痛经验，在这方面我们在国际上只是个小学生、一切的模式都是别人制定的，就像是一个象棋残局，只要你敢上去试，那么注定赢只是个过程，而输才是必然的结局。