蒲素现在是个没啥追求的人。早在三年前就交割清楚了一切和经济活动有关的联系。连两元钱彩票，这种”投资“行为都不参与。所以就更别说股票、期货这种交易了。

　　但是之前他参与过，而且从06年开始在帝都一直到09年底撤退，几乎都在搞这个。参与程度不可谓不深，多少算是有些了解。当然，最终也还是挨了刀。11年沽清之后，就再也没碰过，看都没看过一眼。

　　但是这两天的石油期货这个行情，其丧心病狂的走势也实在是让人始料未及。除了美股的三次熔断，这也真的算是见证了历史。

　　美国WTI原油负油价的事情，本以为是美国资本在收割洋韭菜。结果没想到这件事情绕来绕去，竟然还跟中行扯上关系。因为在昨天WTI原油跌成负油价的时候，最后按照结算价进行交易的冤大头里，竟然有中行旗下“原油宝”产品的资金。今天陆陆续续有中行原油宝的投资者表示，自己因为购买了原油宝，在前天晚上22点被银行冻结了资金账号后，今天收到银行通知要按照负37美元价格结算，这意味着投资者不但要亏光自己的本金，还得倒欠银行一笔巨额债务。今天网上流传的一张中行原油宝的投资者持仓结算单，这边图贴不上来，蒲素看了一下，从那张图里显示，一位仁兄持有2万手原油宝的5月合约，注意一下原油宝的1手=1桶，而非国际原油期货的1手=1000桶。也就是他这2万桶原油，持仓均价是194.23元，那么他最早投入的本金是388.46万元。但最后银行给他的平仓价是负的266.12元。结果他这2万桶原油亏损920.7万元，扣除388.46万元本金，等于他还倒欠银行532.24万元。

　　本来我们还只是围观看国际油价变负的大瓜，以为是在割洋韭菜，结果没想到这个韭菜割来割去，竟然也割到我们国内来了。也许你会问，中行难道真的跑去跟投资者追债了？还真是这样。网上看到客户收到的中行短信通知，其中有一句是：请多头持仓客户根据平仓损益及时补足交割款……

　　“多头持仓客户根据平仓损益及时补足交割款。”这个事情简直就是平地惊雷。大家原本对负油价会倒欠钱这件事情，还只是将信将疑。这一下子中行直接现身说法告诉我们负油价并非只是一个摆设，还真得倒欠钱。

　　那么这件事情上，中行是不是完全没有责任呢？我来跟大家梳理一下中行在这波事件的一系列匪夷所思的操作。（1）中行没有提前移仓。正常来说，不管石油基金ETF，还是银行的纸石油产品，都会选择提前一礼拜以上去交割。这主要是因为，石油基金ETF和银行的纸石油，都是压根没想过要参与现货交割的纯粹投机交易者。

　　比如说，全球最大的石油ETF基金美国的USO基金是在4月14日之前就移仓了。国内除了中行之外，其他比如工行、建行的纸石油产品，也都是在4月14日就完成移仓。

　　4月14日距离WTI原油的4月21日交割日，是提前一礼拜。也就是说，这类本来就没打算参与石油现货交割的石油基金，提前一礼拜移仓，应该说是他们业内的默认规则，或者说交易常识。但我们发现，中行似乎缺少这样的交易常识。

　　作为一个不可能参与石油现货交割的投资产品，中行居然匪夷所思的把旗下原油宝，拖到了交割日之前的最后一天才去移仓。所以才会出现，WTI原油4月21日交割，结果中行一直到4月20日晚上22点停止交易之前，居然都还没有给客户强制移仓。

　　这不得不说，中行这样的操作，简直让人匪夷所思，甚至让人有点怀疑中行是否有最基本的责任意识。否则哪怕只要有一点点为客户考虑的想法，哪怕只有一点点风险控制意识。中行都应该在20日晚上22点停止投资者交易之后，进行自动移仓，因为这是原油宝投资者最后的逃命机会。（2）22点停止交易中行在这件事情，最被人诟病的不仅仅只是缺乏业内操作常识没有提前移仓。还有更重要的一点是，中行在20日晚上22点就停止所有原油宝的交易。但今天中行公告的结算价，却是按照21日凌晨2点半的最终结算价，也就是负的37美元去做结算。

　　这就是让人目瞪口呆的操作了。因为首先，中行愣是拖到交割日前一天才移仓，本来就很缺乏业内常识。那么作为最后一天移仓的纸石油产品，本来就完全没打算交割现货，为何要在22点停止客户交易后，不自动移仓，而是非要等到凌晨2点半的结算价呢？

　　本来石油期货交割日最后一天价格容易出现剧烈波动，就是一个常识。一款不打算交割现货的产品，不说提前一天移仓，反而等到最后一秒结算。而且在这个过程中，居然不给客户自主平仓的机会，这背后存在着巨大的漏洞。因为20日晚上22点之后的WTI原油，正好是波动最大的时候。

　　还是从一张图表上看到的。美国时间，十字线位置，就是我们这边时间20日晚上22点的时间点。当时的价格是11.68美元。而在10点之后，石油价格就开始暴跌，连续跌破了10美元、5美元、1美元，乃至最后跌到了负40美元，而最终收盘于负37美元。但就是这样最后关键时刻，中行居然停止了原油宝投资者进行交易的权利。也就是说，投资者只要在22点之前没有逃命，那么22点之后，原油宝的投资者就会陷入一种“任人宰割”的状态。在这个过程里，原油宝的投资者，不管油价跌多少，都没办法进行平仓，只能眼睁睁看着油价暴跌，不但得把本金亏光，甚至还因此倒欠银行巨额资金，整个过程投资者都没有任何机会来进行止损。也就是说，中行的原油宝产品设计上，存在着致命的缺陷。

　　这个缺陷导致原油宝本身所指定的“跌到保证金低于20%就自动平仓”的规则形同虚设。

　　本来这类产品都有涉及一些风险控制机制，比如油价跌到保证金低于20%的时候，会强制平仓。有投资者去询问中行客服，得到的也是机械式回复。

　　然而问题就在于，20日晚上22点，中行停止了客户交易的权限。由于客户不能交易后，油价一路暴跌，银行也没有按照保证金低于20%就自动强制平仓，而是眼睁睁看着客户账户资金急剧缩水，乃至开始倒欠钱了，一直等到收盘最后一刻，才参与最后结算价格。

　　这个过程里，中行原油宝产品的“保证金低于20%就自动平仓”这样一个最后的风险控制机制，就这样成为了摆设。另外别说跌破负油价的时候，中行强平不了。因为原油宝投资者买的是“虚拟盘”，是银行按照国际石油期货提供的“仿真数据”，只要银行想平，是肯定平得了的。银行平不了的，只是自己在外盘下的真实交易单。所以，在油价跌破0美元，投资者账号保证金不足20%的情况下，银行不能因为自己外盘平仓不了，就不给内盘的投资者强平。这本身就违背了中行制订原油宝里的规则。但中行今天在回复这个问题的时候，却仍然是一副“事不关己”的态度。

　　这不得不说，在这个问题上，中行是很难推脱自己的责任的。因为本身中行原油宝的这款产品，在这件事情上明显存在缺陷。而中行在整个事件中，过于僵化思维的刻板处理方式，缺乏灵活应变的能力，才最终导致事情出现这样的结局。特别是这个22点之后不让客户交易，且在保证金低于20%也不帮客户强平的规则。这就相当于，本来投资者打算从2楼跳下去，顶多只是摔伤。结果银行把投资者给绑住了，不让投资者跳下去，然后还把投资者绑到了100楼，再推下去。结局可想而知。

　　所以整件事情这样梳理下来，脉络其实很清晰了。中行原油宝作为一款本就不打算参与交割石油现货的纸石油产品，却愣是拖到交割日前最后一天的结算价格作为移仓价。且在移仓之前，提前整整4个半小时冻结了客户的交易权限，并且在客户保证金低于20%的情况下，也没有按照产品规则来帮客户强制平仓。整个过程里，中行原油宝产品的风险控制机制形同虚设，这是这款产品很难推脱的责任。所以，今天已经陆续出现一些原油宝投资者准备起诉维权的新闻。

　　那么这里投资者有没有可能维权成功？这里大胆提个建议。首先，中行在这次事件里，存在的过错，最主要的就是在客户保证金低于20%的时候没有自动平仓。而这个规则是白纸黑字写在这款产品的规则里的。

　　因此当22点后，油价暴跌，导致客户保证金低于20%的时候，客户没有自动平仓，那么银行本身的确是存在责任的。更何况银行提供给国内投资者的是一个“半虚拟盘”，不存在内盘强平不了的问题。只要抓住这一点，银行的责任应该是没得跑。正常来说有强平机制，投资者最多就是把自己本金亏光，怎么也不应该还倒欠银行这么大额的巨款。

　　此外，在芝加哥商品交易所4月15日公告支持付价格交易之后。中行是否尽到了负价格可能带来的风险放大的风险提示义务，也是个问题。包括合同里是否有写当出现负价格，需要倒欠银行钱的事情，也是个问题。这使得实际上“客户保证金低于20%会自动强平”是投资者避免倒欠银行钱的最大护身符。当然最后中行有没有责任，还是得交给法律去审判。我也不是法律专家，以上分析只是我作为普通人对这件事情的一些看法而已。

　　另外这件事情，从头到尾其实还有一些让人疑惑不解的地方。

　　首先，中行设计了一款不太符合业内常识的纸石油产品，不参与交割现货，却非要拖到最后一天才移仓。其次，芝加哥商品交易所在4月15日突然修改交易规则，允许负油价。

　　现在看来，感觉会不会是芝加哥商品交易所，看到了场内居然有纸石油产品不打算参与交割，却还准备拖到最后一天才移仓，看到了这样的冤大头后，预见到可能会出现负油价，才打算趁机把这些冤大头包圆了？

　　首先，类似中行原油宝的产品，国内目前看好像是只有这一家，但国际上应该也还有类似的产品和基金，包括一些不要命的少数散户投机者，也仍然会参与最后一天的交易。那么其实，不排除芝加哥商品交易所，把这些参与最后一天交易的石油基金和散户投机者的仓位规模，透露给了一些国际大资金空头。这才使得国际大资金为了吃下这些肥羊，合力制造了4月21日凌晨负油价的历史性一幕。

　　那么最后被宰的这些肥羊规模多大呢？我们能从CME查询到，最后高达77076手合约是按照负37美元的结算价在最后时刻成交。至于之前其他负美元的成交数据，则还没算进去，只算最后时刻按照结算价成交的这个成交量是7.7万手。按照WTI原油规则，1手=1000桶，也就是说在昨天凌晨2点半，最后时刻结算价成交了7700万桶原油。而要知道，疫情之前的石油产量峰值也不过就是每天1亿桶的规模。也就是说昨天凌晨2点半的那最后几分钟，就直接成交了将近一天的石油产量。且这么大规模的成交量，全部都是按照负37美元这个当天结算价，进行交易。

　　可以计算一下，7700万桶，全部按照负37美元成交，都是卖一桶石油就得倒贴37美元，总计要倒贴28.49亿美元，合计人民币约200亿元。如果这7700万桶的多头持仓，之前平均按照20美元买入的话，总亏损金额高达315亿人民币。不过这里面不大可能全部都是原油宝，我们也不清楚这315亿人民币亏损里原油宝占了多少金额，毕竟当前并没有披露原油宝的资金规模。

　　下一章再说吧。提前给个结论就是远离这些，如果没有足够的知识，不然就是韭菜。完全不懂的也不会去碰，最怕的是自认为懂一点的，比如蒲素这样的。如果还在折腾这些，必定是中大刀跑不了的。自以为聪明的人，以为自己抄了底，其实下面还有个地下室……